文/夏宾
最近人民币汇率的最低点是5月13日。在当天的外汇市场上，在岸和离岸人民币分别触及美元即期汇率的最低点6.8112和6.8375，双双跌破6.8。
然而，在接下来的几个交易日里，人民币开始了一波强劲反弹，连续涨破6.8、6.72个整数关口又回到了6.6区间。
这背后的驱动力是什么？
单日涨幅破纪录
中国外汇交易中心23日报人民币对美元汇率中间价6.与前一个交易日相比，6756个基点大幅上涨，单日涨幅创下2005年7月以来最大值。
外汇市场比汇率中间价反应更快。5月20日，在岸和离岸人民币对美元的即期汇率上涨至6.6区间。
粗略估计，与上述最低点相比，近7个交易日内在岸和离岸人民币最大涨幅分别达到约1600个基点和近2000个基点。
值得注意的是，美元指数也在5月13日突破105点，创下近20年的最高值，随后回调下跌。截至23日17:30，最低点已触及102点.11。
多因素共推升值
这一轮人民币升值的动力在哪里？
中国银行研究院高级研究员王有新认为，中国新闻社国家有三个因素。
首先，美元从高点逐渐下跌。最近，在美国经济增长预期下降的影响下，欧元区央行表示，欧美货币政策趋势趋于收敛，美元指数逐渐下跌，推动人民币汇率回升。
第二，市场预期逐渐改善。人民币汇率早期迅速贬值后，市场悲观情绪得到很大释放。随着近期相关经济刺激政策的出台和上海疫情的逐步稳定，长三角地区的经济社会生活、产业链供应链和物流逐渐恢复正常，市场信心得到提振。
第三，虽然4月份人民币汇率面临一定压力，但跨境资本流动保持净流入，市场实体外汇结算增加，外汇供需保持稳定。特别是最近，随着股市的复苏，证券投资下的资本净流入增加，推动了人民币的升值。
华兴证券（香港）首席经济学家兼首席战略分析师庞明告诉中国，全球经济前景正面临更多的挑战和不确定性，食品和能源价格的上涨抑制了供需，使美国经济可能面临高通胀和低增长的滞胀风险。
投资者越来越清楚地意识到这些风险，并试图为此定价，这削弱了对美元指数的支持。最近，美元股权资产的冲击也反映了其中之一。
庞明表示，市场预计中国稳定增长政策将进一步增加，4月至5月可能是年度经济增长的底部，随着复工、复工、基础设施、房地产边际改善、消费刺激等政策的逐步推进，预计经济将逐步走出谷底，国内需求将迎来修复，积极因素积累，是支持人民币汇率反弹回调的基本原因。
未来趋势如何？
从年初到4月，人民币汇率基本稳定在6.3区间小幅波动，4月下旬开始波动，5月13日触及最低点后开始最新一轮升值。
人民币汇率的未来趋势是什么？王友新认为，短期波动并没有改变人民币资产的长期配置属性。特别是在人民币SDR权重增加后，将吸引更多的国际增量资金增加人民币资产，人民币汇率将逐渐由情绪驱动回归基本面。
美联储可能会在随后的两次利率会议上继续大幅提高利率。短期内，人民币汇率仍有调整压力，但回调幅度可控，‘超调’概率较低。王友新预计，进入第四季度后，随着美国经济增长压力的进一步加大，美联储可能会逐步改变货币政策立场，人民币汇率也将迎来新一轮周期转换的拐点。
从美元指数的角度来看，庞明指出，由于美国就业市场强劲复苏和通货膨胀压力，市场普遍预计美联储可能会以更紧缩的位置降低通货膨胀，叠加经济基本面，欧洲央行加息相对谨慎，市场风险，未来美元资产的吸引力，美元指数仍不完全具备下行趋势的条件。
考虑到疫情和地缘政治的不确定性以及中国与央行之间的货币政策差异，人民币汇率走强后可能仍会面临一定的回调压力，未来很有可能会继续保持涨跌、双向波动、大幅波动的趋势。
庞明强调，周期性调整不会扭转和改变人民币在全球融资和储备货币中的积极前景，以及企业外汇存款和银行外汇头寸等私人外汇储备，预计在汇率冲击过程中将继续发挥调整外汇收支、熨平汇率波动的作用。
编辑：程春雨
