证券时报记者 谭楚丹
随着新股注册制度的不断深化，新股不败神话终结，同时，A股市个股的流动性也明显分化。
《证券时报》记者从投资银行获悉，一些拟上市公司正在进行评估IPO市场环境后，决定放弃IPO轨道，选择投资大公司做强——接受领先上市公司的并购，以上市公司子公司的身份实现曲线上市。另一位投资银行家也告诉记者，投资银行有IPO客户已经考虑转向并购重组，一方面可以下令IPO另一方面，公司原股东实现整体或部分退出也有利于拟议IPO公司快速融资(上市公司增资)。
从市场热度来看，并购重组市场没有明显回暖。业内人士认为，随着A股市继续扩大，上市公司估值和流动性进一步分化，拟上市公司在选择融资方式时会更加谨慎。
拟上市公司换轨道
近日，稳健医疗公告称，拟使用自有资金6.湖南平安医疗科技有限公司(以下简称湖南平安医疗科技有限公司)收购52亿元65.55%的股权用自有资金1亿元增资湖南平安医疗器械，即总出资7.湖南平安医疗增资扩股682亿元.7%的股权。交易方已签署股权转让协议。
据一位接近湖南平安医疗器械的人士告诉《证券时报》，该公司计划通过IPO上市方式早些时候就考虑过新三板，企业和中介机构对IPO评估市场环境后，结合自身战略发展需要，最终选择由行业龙头公司收购。
公开资料显示，湖南平安医疗器械的主营业务是R&D、生产和销售注射器、输液器、采血管、采血针、留置针等医疗器械。2021年业绩不低，营业收入3.净利润8503亿元.26万元。
稳健医疗高级投资总监廖冠来在接受记者采访时表示：一方面，收购希望在中国建立低价值耗材的领先地位，另一方面，穿刺产品与稳健医疗现有领域具有协同作用，因为渠道是医院端，产品覆盖的受众相似，双方可以形成强大的协同效应。
随着注册制市场的无形之手IPO其作用日益突出，一些发行人对此进行了重新评估。一些投资银行家告诉记者，最近联系的客户中确实有一些IPO企业思想动摇，目前IPO市场估值有顾虑，计划转向并购重组。
4月，科技创新板企业沃尔德计划重大资产重组，计划通过发行股份和支付现金购买新金泉100%股权，并筹集4笔配套资金.现金对价87亿元，目标公司项目建设等。
据了解，新金泉以前也有过IPO尝试一下，做了辅导备案。后来放弃。IPO沃尔德解释说，新金泉的整体业务规模相对较小，行业相对细分。如果作为独立主体上市，二级市场投资者可能没有足够的关注和低估值的风险，也可能影响上市后的后续融资行为。沃尔德告诉媒体，IPO新金泉的股东，特别是合伙企业，排队时间长，有存续期限和退出时间要求，希望通过上市公司并购重组尽快兑现。
并购春天来了吗？
数据显示，拟上市公司积极寻求并购尚未成为行业主流。然而，许多业内人士表示，随着注册制度的深化，A股流分化，IPO估值下滑，将是大势所趋，拟上市公司应理性看待IPO，选择适合自己的融资方式。
根据联储证券并购团队的研究，2020年注册制发行上市，2020年扣除非经常性损益后的净利润范围为0.5亿~1.以5亿元为指标，筛选出105家上市公司。可以看出，40亿元以下的上市公司有8家，但截至2022年3月15日收盘时，市值在70亿元以上的上市公司有55家，但到2022年3月15日收盘时只有17家，上市公司市值大幅下降。在上述并购团队看来，小市值企业选择IPO估值上市与选择并购没有实质性差异。
今年以来，IPO市场经常出现破发现象，尤其是4月份，投资者对新风险的偏好有所下降。破发甚至加剧了一、二级市场价格的倒挂。
然而，一些市场参与者表示，尽管目前IPO性价比不如以前，但企业和发行人IPO唯上的概念很难改变。深圳一家投资银行家表示，一些企业实际上不适合独立上市，但适合上市公司并购，但IPO造富效果太大，企业背后有PE机构推广，发行人冲动上市。
北京一个医疗领域的北京PE以医药行业为例，从国外经验来看，一些中小型制药企业被领先公司并购是主流现象，但从国内市场来看，虽然香港股市和科技创新委员会相关制药企业估值现象，但投资者和上市企业老板仍将IPO上市是首选。
文艺富欣创始人阮超写道，目前A股市流动性充足，IPO短期内，企业的发行不会遇到特别大的挑战。IPO只有当发行估值和破发率同时上升，发行失败继续出现时，才能解释IPO随着发行环境的恶化，拟上市企业将越来越多IPO转向并购。因此，对于上市公司并购重组市场来说，高质量并购目标的现状可能长期存在。A股市场的持续扩容，上市公司在估值和流动性方面进一步分化，企业和市场才会认真地去思考什么样的企业适合去IPO，而不是一窝蜂先说。
